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为什么万博不能提现·贵州茅台跌停是情绪宣泄OR长线逆转?三季报传递隐忧

来源:龙涓治胜资讯  阅读:2393  时间:2020-01-11 16:19:06

为什么万博不能提现·贵州茅台跌停是情绪宣泄OR长线逆转?三季报传递隐忧

为什么万博不能提现,方力 

文/记者 方力

10月29日,贵州茅台(600519.SH)发布了2018年第三季度的财务报告,这份报告发布后,贵州茅台一字跌停,截止10月29日收盘价格549.09元,跌幅10.00%。贵州茅台一天市值蒸发768.73亿元。

不仅仅贵州茅台跌停,五粮液、洋河股份等众多白酒公司都出现跌停。茅台业绩的不及预期带来了整个白酒股的集体调整。

跌停背后,贵州茅台三季报传递了两大隐忧。

一是公司第三季度营业收入、净利润增速出现大幅下滑。

贵州茅台2018年第三季度收入为197.2亿元,利润总额128.6亿元、归母净利96.5亿元,同比分别增长3.8%、3.6%、3.65%。

从行业看,白酒龙头两大上市公司收入、利润增速均大幅下滑。贵州茅台2018年半年报实现营收333.97亿元,同比增长38.06%,实现净利润157.64亿,同比增长40.12%。2018年前三季度实现营业收入为549.7亿元,同比增长23.07%;归属于上市公司股东的净利润为247.34亿元,同比增长23.77%。

五粮液2018年半年报实现营业收入214.21亿元,较上年同期增长37.13%,归属于上市公司股东净利润为71.1亿元,同比增长43.02%。2018年前三季度公司实现营收292.5亿元,同比增长33.09%;实现净利94.94亿元,同比增长36.32%。

两大龙头公司收入和净利润增速都出现了明显下降。

贵州茅台的业绩也低于券商的预期。太平洋证券预测,贵州茅台第三季度有望实现营业总收入223.1亿元、利润总额157.99亿元、归母净利110.5亿元,同比分别增长17.46%、27.32%、26.53%。而实际上公司第三季度大大低于太平洋券商的预期。

其次,贵州茅台的预收款也比去年同期大幅下降。2018年第三季度末,贵州茅台预收款为111.68亿元,虽然比2018年第一季度末、第二季度末有所回升,但2017年前三季度末,贵州茅台预收款为174.72亿元。公司前三季度预收款同比下降36.08%。

但是中信建投证券认为,虽然收入和利润增速低于预期,但是龙头地位依然无法撼动。

方正证券研究所的报告指出,贵州茅台表观增速下行,预计短期将引发市场恐慌,这背后,一方面是由去年三季度基数太高的客观因素造成,另一方面,需要明确,目前造成贵州茅台业绩波动的核心原因并不在于需求端,而是在于供给短缺,贵州茅台的工艺特点决定了每年的可供销售量有限,之前贵州茅台是通过预收款来调节业绩,但现在更多的是通过发货量来调节业绩,避免财务方面的问题,同时有意引导渠道预期。今年茅台可供应量基本确定,预计在3万吨左右,与去年持平,季度之间的波动不会对全年业绩造成影响,预计2018年三季度的供应缺口有望在四季度弥补,公司全年仍有望实现350亿-360 亿元左右的净利润。

从行业来看,数据显示,2017年白酒行业实现了5600亿元的销售额,利润首次突破了1000亿元,行业利润率达到18.18%。这和十年前相比,公司利润率得到了大幅提升。2008年整个白酒行业的利润率只有12.88%。

2017年,纳入到国家统计局范畴的规模以上白酒企业1593家,累计完成酿酒总产量为1198.06万千升,同比增长6.86%;累计完成销售收入5654.42亿元,同比增长14.42%;累计实现利润总额1028.48亿元,同比增长35.79%。

从整个行业来看,白酒行业的发展依然向好。行业的收入,净利润以及利润率都在不断提升。

回顾近6年的白酒行业,从2012年开始,三公消费、禁酒令等行业政策让白酒行业出现了大幅调整,白酒股随之下跌。但之后由于经济的好转,居民收入的增加,让白酒股出现了大幅度反弹。

从2014年至2018年初,贵州茅台的涨幅超过7倍,五粮液涨幅超过6倍。在短期内能有如此快速的上涨不仅仅是业绩的上涨,还有估值的回归以及对白酒行业乐观的预期。

所以,此次暴跌更多的是估值的调整以及乐观预期的下降所致,而非行业及公司的反转。

但次贵州茅台的调整,让众多三季度增持的机构损失惨重,在新披露的股东中,香港中央结算三季度末持股9556万股、持股比例7.61%,为贵州茅台第二大股东,三季度增持茅台457.55万股。中国证券金融股份有限公司是贵州茅台的第六大股东,三季度增持贵州茅台105.15万股。中国工商银行——上证50交易型开放式指数证券,是贵州茅台的第七大股东,三季度增持贵州茅台61.81万股。这些新进的贵州茅台的投资机构,在这次暴跌中损失惨重。

从目前的价格来看,贵州茅台的估值并不贵。2018年动态市盈率在20倍左右。但是基于三季度的增速下降以及目前大环境低迷的悲观情绪,贵州茅台股跌停,也是情理之中的。

责任编辑:陈悠然 SF104

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